在一般情况下，如果上市公司产生的净现金流量，继续投资在本公司业务上只能获得平均收益率，甚至连平均收益率还达不到，那么这时候会面临以下三种选择：一是再投资于原有业务。不用说，这时候的这种投资越来越没有价值，并且会导致股票价格越来越低，甚至破产倒闭。二是购买成长型企业。但这种整合措施很可能会侵犯股东利益，所以巴菲特对这种做法的效果感到怀疑。三是分配给股东。巴菲特认为既然你没有能力获得高于平均水平的收益率，分配给股东是最明智的。
巴菲特特别指出，这种把净现金流量分配给股东也有两种选择：一是直接派发现金红利，二是回购股票。相对而言，回购股票比直接派发现金红利更好，并且这种好处是双重的——如果这时候的股票价格低于内在价值，那么这种回购行为会对剩下的股东特别有利；即使这时候的股票价格高于内在价值，这种行为也会让投资者看到该公司管理层是以股东利益最大化为目标的，从而被当作是一种利好消息，促使股票价格得到进一步上升，收到异曲同工之效。
【巴菲特读年报心得】
巴菲特认为，上市公司回购股票也是一种直接分配，从某种意义上说它和派发现金红利有点像，但对股东的好处比直接派发现金红利更大。究其原因在于，这会进一步增强投资者持有该股票的信心。