一、 本周要点
伍戈（长江证券首席经济学家）：地产的弹性 1. 因势而动。“房地产市场供求关系发生重大变化”的判断已然，各界对于政策给予更多期待。然而，近来商品房销售和投资降幅再度扩大，房企违约风险抬头。对此，未来政策调整的力度和路径究竟如何？能否扭转目前居民购房预期的弱势？ 2. 环顾全球，人口老龄化、城镇化率比我国更高的经济体，其商品房需求大都能正增长。如此长期因素，未必是造成我国短期住房销售负增长的直接原因。诸多迹象表明，刚性和改善性需求客观存在，政策调整对于地产的促进作用并未失效。 3. 过往来看，各地房价对于政策的敏感度差异明显，决定着因城施策的力度差异。加之本轮政策侧重刚性和改善性需求，其放松过程或将是：一线和强二线城市渐进、局部性放松，而其它二、三线城市则有望迎来较大力度、甚至全域性调整。 4. 展望未来，政策调整将逐步释放被压制的住房需求。但市场供求关系尤其是居民预期已发生显著变化，二手房存量房源供给不断扩大，使得本轮需求端放松政策的效力可能出现折扣，叠加房企风险仍未收敛，房地产修复企稳或是缓慢进程。 赵伟（国金证券首席经济学家）：人民币贬值，何时休？ 7月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期强势美元的压制下，在岸、离岸人民币快速走弱，创2022年11月以来新低，接连贬破7.2、7.3关口。除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也出现了边际放缓。政策发力到经济见底有一定时滞，近期国内内生动能不足背景下，外资再度流出，也加速了人民币的贬值。 人民币汇率何时企稳？短期来看，人民币贬值压力相对可控，不必过于担忧。政策加码下经济基本面未来的走向，将是中期人民币汇率走势的关键。7月以来，稳增长政策不断加码：第一，修复企业信心信号持续释放，促进民营经济发展更是上升为顶层规划。第二，机制设计上，为民间资本提供更多投融资空间。第三，央地促消费政策频频出台，也有助于内需的改善。降息落地后，政策加码下经济的表现，需要持续跟踪。 赵建（西京研究院创始院长）： 7月金融数据——人生就是一场债务周期 7月社融数据不及预期一半，贷款数据在去年本就低的基数基础上继续“腰斩”。对此拖累最大的是居民部门贷款。根据债务周期的理论和经验，当债务最边缘部门居民（本该是储蓄部门）都不再开始借贷加杠杆甚至去杠杆的时候，一个持续几十年的债务周期可能就真的落幕了。接下来，我们必须适应一个债务去杠杆、金融去产能过程中的不稳定新常态。人生不仅是一场康波，还是一次超级债务周期。在债务周期的上行期，只要持有核心资产，就可以躺着赚钱。而在下半段，则要与时代一同经历资产负债表节衣缩食的命运。 汪涛（瑞银亚洲首席中国经济学家）：7月信贷增长大幅低于预期 7月新增信贷大幅低于预期…7月新增人民币贷款仅3460亿，不及市场预期的一半（市场调查均值为7600亿），同比少增3330亿元。贷款同比少增主要因为居民贷款偏弱，短期居民贷款（收缩1340亿，同比多减1070亿）和中长期居民贷款（收缩670亿，同比多减2160亿）都转为收缩。其中，后者在仅两个月的正增长之后再度陷入收缩（且同比多减），反映了房地产活动持续走弱。此外，新增中长期企业贷款降至2710亿，同比少增750亿，是一年来首次同比少增。中长期企业贷款乏力表明信贷需求疲弱。此外，这也表明对政策对基建和企业部门的信贷支持减弱，未来政策有必要加码。 如此前所述，我们估计今年新增信贷的15-20%可能用于偿还存量债务的利息支出，这意味着实际流向实体经济部门的新增信贷可能少于官方数据，因而未来几个月政府需要进一步加码信贷支持，配合准财政政策的扩张，确保对实体经济提供充足的信贷支持。低基数效应也有望支撑下半年信贷同比增速温和反弹。理想情况下，今年应实现超过10%的信贷增速以推动经济复苏。不过，鉴于迄今为止的财政刺激规模有限、房地产政策放松非常温和，我们今年年末10%的信贷增速预测面临下行风险。如果政策支持力度不足、房地产市场情绪进一步走弱或持续低迷，或今年政策银行不再筹措和使用专项基建投资基金，则信贷增速可能只会小幅回升至9.5%左右。 伍戈（长江证券首席经济学家）：地产的弹性 1. 因势而动。“房地产市场供求关系发生重大变化”的判断已然，各界对于政策给予更多期待。然而，近来商品房销售和投资降幅再度扩大，房企违约风险抬头。对此，未来政策调整的力度和路径究竟如何？能否扭转目前居民购房预期的弱势？ 2. 环顾全球，人口老龄化、城镇化率比我国更高的经济体，其商品房需求大都能正增长。如此长期因素，未必是造成我国短期住房销售负增长的直接原因。诸多迹象表明，刚性和改善性需求客观存在，政策调整对于地产的促进作用并未失效。 3. 过往来看，各地房价对于政策的敏感度差异明显，决定着因城施策的力度差异。加之本轮政策侧重刚性和改善性需求，其放松过程或将是：一线和强二线城市渐进、局部性放松，而其它二、三线城市则有望迎来较大力度、甚至全域性调整。 4. 展望未来，政策调整将逐步释放被压制的住房需求。但市场供求关系尤其是居民预期已发生显著变化，二手房存量房源供给不断扩大，使得本轮需求端放松政策的效力可能出现折扣，叠加房企风险仍未收敛，房地产修复企稳或是缓慢进程。 杨德龙（前海开源基金首席经济学家）：投资是看未来的 改善预期是提振信心的关键 周一，沪深两市继续出现较大幅度的调整，延续了上周五调整的走势。短期来看，主要是受到一些事件的拖累，例如某系出现财富暴雷，某房企龙头无法按时支付美元债利息等，引发投资者担心。另一方面，中央政治局出台了推动经济复苏的重磅利好政策，多个部门也连续出台了稳经济增长的政策。在进行价值投资时，常常需要采取逆向布局。在市场缺乏信心、投资者恐慌时，对优质公司和基金进行布局变得尤为重要。此刻也是布局优质资产的时机。在市场低位，信心比黄金更为重要。因此，在当前时刻，我们不应过分关注短期经济数据，而应关注未来是否能有所好转以及实质性政策是否能够落地。特别是在当前许多房地产企业面临资金链紧张的情况下，对房地产进行松绑、取消限制措施变得迫在眉睫。这可能会为经济复苏带来曙光，从而提振投资者的信心。 赵伟（国金证券首席经济学家）：人民币贬值，何时休？ 7月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期强势美元的压制下，在岸、离岸人民币快速走弱，创2022年11月以来新低，接连贬破7.2、7.3关口。除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也出现了边际放缓。政策发力到经济见底有一定时滞，近期国内内生动能不足背景下，外资再度流出，也加速了人民币的贬值。 人民币汇率何时企稳？短期来看，人民币贬值压力相对可控，不必过于担忧。政策加码下经济基本面未来的走向，将是中期人民币汇率走势的关键。7月以来，稳增长政策不断加码：第一，修复企业信心信号持续释放，促进民营经济发展更是上升为顶层规划。第二，机制设计上，为民间资本提供更多投融资空间。第三，央地促消费政策频频出台，也有助于内需的改善。降息落地后，政策加码下经济的表现，需要持续跟踪。 一周新闻热点20230529-0602 房地产新闻一览 苏州：住房公积金余额可支付首付，新房、二手房同样适用 中房网讯，据苏州市住房公积金管理中心工作人员表示，自2023年6月1日起，苏州公积金账户余额可提取用于支付首付，新房、二手房同样适用。此外，提取公积金用作首付款后，符合公积金贷款条件的缴存人来申请公积金贷款，已被提取的公积金一并计入有效账户余额，用作贷款额度计算。据悉，该新政适用于苏州大市范围内（不包括工业园区），即苏州姑苏区、高新区、相城区、吴中区、吴江区、昆山市、常熟市、张家港市、太仓市。 青岛：新建商品房出售条件由网签满5年变更为3年 非限购区域首付比例首套最低调整为20％ 青岛市住房和城乡建设局等多部门联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。其中提出，支持刚性和改善性住房需求。全面推行二手房“带押过“优鲜卖”模式，促进“卖旧买新”“卖小换大”。鼓励各区（市）棚户区和城中村改造征收补偿货币化安置，试点房票制度。新建商品房出售条件由网签满5年变更为网签满3年，取证满2年。二手房出售条件由取证满2年变更为取证满1年。限购区域首付比例不变，首套最低30％、二套最低40％。非限购区域首付比例首套最低调整为20％、二套最低调整为30％。 安徽芜湖发布公积金新政 最高可贷70万元 据微信号“芜湖发布”消息，近日，安徽省芜湖市住房公积金管理中心发布多条涉公积金政策通知。具体来看，关于调整住房公积金贷款最高额度政策的通知提出，住房公积金缴存人家庭申请首次住房公积金贷款时，单人缴存住房公积金的，最高可贷款额度调整为50万元，夫妻双方均缴存住房公积金的，最高可贷款额度调整为70万元。住房公积金缴存人家庭申请二次住房公积金贷款时，单人缴存住房公积金的，最高可贷款额度调整为40万元，夫妻双方均缴存住房公积金的，最高可贷款额度调整为60万元。 福建省进一步加强房地产项目预售资金监管 福建省住房和城乡建设厅近日发布《关于进一步加强房地产项目预售资金监管的通知》，明确提出从四个方面加强预售资金监管，即实行专户管理、规范资金缴存、完善使用管理和强化风险防控。全面排查各在建在售商品房项目预售资金监管落实情况，严防企业违规使用预售资金，引发新的项目风险。房地产开发企业不得要求购房款存入非监管账户，严禁预售资金“体外循环”。 中指研究院：5月百城新房价格止涨转跌 据中指研究院消息，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年5月，百城新建住宅平均价格为16180元/平方米，环比止涨转跌，跌幅为0.01%；同比跌幅扩大至0.11%。百城二手住宅平均价格为15786元/平方米，受部分城市新增挂牌房源量持续攀升影响，需求端观望情绪渐浓，房价调整压力进一步加大，5月百城二手住宅价格环同比跌幅分别扩大至0.25%和1.52%。普通住宅租赁市场延续平稳态势，5月全国50个城市住宅平均租金为36.8元/平方米/月，环比上涨0.06%，同比下跌1.37%。 基金新闻一览 5月份新成立基金规模不足700亿元 再现混合型基金募集失败 据中国网财经，今年5月份新成立基金规模较4月份再次下降，与此同时，时隔两个多月再度出现混合型基金募集失败，新基金发行市场整体遇冷，但也有部分权益类基金或资金追捧。同花顺iFinD数据显示，5月份共有102只新基金成立，合计首募份额609.86亿份。4月份新成立基金数量同样为102只，合计首募份额763.25亿份，5月份新成立基金份额较4月份少100多亿份。 首个AI基金经理来了 据每日经济新闻，私募公司止于至善投资发布公告称，拟安排公司4位研究员，以及AI机器人（暂定名为赛博坦），独立管理5只不同的私募基金。止于至善投资总经理何理表示，AI基金经理赛博坦和目前的量化机构的程序化交易有三个不同，首先是不使用量化因子，其次是不依赖金融逻辑，第三是基于深度学习去做的投资。从效果来看，和主观管理相比，收益不变的情况下，AI降低回撤至少10个百分点，效果很明显。 “硬科技”旗舰产品科创50 ETF总规模突破千亿大关 据证券时报，自2020年11月首批4只科创50 ETF产品获批上市后，科创50 ETF产品规模快速增长，已从约200亿元增长至突破千亿，ETF总规模已位列境内股票指数第二（仅次于沪深300）。5月以来持续净流入近200亿元，规模增长呈现出较强的韧性。 C919商业首飞揭开产业链投资机会 基金加速布局大飞机相关板块 据经济参考报，伴随着C919大型客机完成商业航班首飞，5月29日，资本市场大飞机相关板块在早盘活跃后有所震荡。值得注意的是，以大飞机为代表的国防军工板块在一季度末已获得包括主动权益类在内的多只基金布局。机构人士普遍看好商飞领域的中长期发展潜力，认为短期震荡不改中长期向好趋势，国产大飞机顺利完成首次商业飞行，未来有望进入加速放量阶段。 全球受监管开放式共同基金规模猛缩水76万亿元 据中国基金报，日前，美国投资公司协会（ICI）发布2022年度报告显示，截至2022年底，全球受监管的开放式共同基金（对应到我国开放式公募基金）规模从2021年底的70.9万亿美元降至60.1万亿美元，缩水10.8万亿美元（约折合76.3万亿元人民币）。ICI在报告中指出，全球供应链问题、俄乌局势、全球范围通货膨胀加剧、各个央行收紧货币政策，利率上升等为背后原因。 “史上最严”新规发威 5月仅2家私募完成备案登记 据证券时报，随着“史上最严”私募备案新规于5月正式发布，私募管理人的登记门槛明显抬高，本月通过备案的私募管理人数量急剧下降。中国基金业协会数据显示，5月以来仅有2家私募完成了备案登记，登记的机构类型分别为股权、创投类管理人，也就是说本月无一家证券类私募完成备案，这也创下了2014年私募登记备案以来的“最惨”纪录。 坚决遏制增量风险 牢牢守住不发生系统性风险的底线 国家金融监督管理总局党委于29日晚举办学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育第二期读书班暨党委理论学习中心组集体学习研讨。李云泽在总结发言中强调六大主要任务：一是要深刻领会金融工作的政治性和人民性，始终坚持党对金融工作的集中统一领导。二是要准确把握中国国情和金融工作规律，着力构建中国特色金融监管体系。全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实提高监管质效。三是要坚持稳中求进、开拓创新，妥善处置化解重点领域金融风险。四是要坚持目标引领、问题导向，持续加强监管能力建设。五是要树立全球视野、世界眼光，扩大金融业对外开放合作。六是要坚持自我革命，发扬斗争精神，切实加强全面从严治党。必须做到打铁自身硬，持续加强正风肃纪反腐，大力提高内部管理效能。 财政部：1-4月国有企业利润总额14388.1亿元 同比增长15.1% 财政部最新数据显示，今年1-4月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）经济运行态势良好，主要效益指标保持增长。从营业总收入来看，1-4月，国有企业营业总收入262281.9亿元，同比增长7.1%。从利润总额来看，1-4月，国有企业利润总额14388.1亿元，同比增长15.1%。 国家统计局：5月份制造业采购经理指数小幅回落 5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读表示，5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，低于上月0.4、1.9和1.5个百分点，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。 国台办：大陆尊重台资企业自主选择上市地 国台办发言人朱凤莲在5月31日举行的国台办例行新闻发布会上，引用商务部统计数据说明，2012年至2022年，台商投资大陆项目累计由8.8万个增至12.97万个，实际使用台资累计由570.5亿美元增至720亿美元，先后有60家台资企业在大陆资本市场上市融资。广大台胞台商台企积极参与两岸经济合作与融合发展，在大陆广阔天地中实现了更好发展。朱凤莲表示，境内企业境外上市是大陆资本市场双向开放的重要组成部分，对支持企业融入全球化发展具有积极意义。大陆尊重台资企业自主选择上市地，支持符合条件的台资企业依法合规赴境外上市，利用两个市场、两种资源，实现规范健康发展。 香港虚拟资产交易平台指引 6月1日起正式生效 6月1日起，香港证监会发布的《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》及《打击洗钱指引》正式实施。即日起，香港证监会开始接受虚拟资产交易平台营运者申领牌照，并允许零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台。自5月25日香港证监会公布牌照申请表格后，已有部分企业着手准备申请牌照事宜。按照虚拟资产发牌制度需申请数字资产牌照及虚拟资产服务提供商牌照（VASP）。 5月财新中国制造业PMI升至50.9 6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。从分项数据看，制造业供需小幅扩张。5月制造业生产指数升至2022年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高，仅低于2023年2月。受访企业表示，潜在需求改善、新客户增加，带动销售增长，产量也随之上升。分三大类产品看，投资品类是唯一生产、销售均下降的产品，中间品类和消费品类产销均上升。在4月重回扩张区间后，5月新出口订单指数继续小幅反弹，显示外需改善，但幅度仍有限。分类来看，中间品类新增出口量上升，消费品类、投资品类则下降。 商务部：1月至4月我国服务进出口额同比增长9.1% 商务部新闻发言人束珏婷表示，今年1月至4月，我国服务贸易总体保持增长态势，服务进出口总额20816.5亿元人民币，同比增长9.1%。其中，知识密集型服务贸易占比提升。1月至4月知识密集型服务进出口9057.9亿元，同比增长13.1%，占服务进出口总额的比重达到43.5%，较上年同期提升了1.5个百分点。其中知识密集型服务出口增长较快的领域是保险服务，增幅达260.5%。知识密集型服务进口增长较快的领域是个人文化和娱乐服务以及其他商业服务。此外，旅行服务明显恢复。1月至4月旅行服务进出口4441.9亿元，同比增长63.4%。 两部门联合印发《关于实施中小企业计量伙伴计划的通知》 近日，市场监管总局联合工业和信息化部印发《关于实施中小企业计量伙伴计划的通知》。《通知》指出，到2025年，引导100家大企业倡议带动中小企业实施计量伙伴计划，推动形成计量资源充分共享、计量活动有效衔接、计量能力协同推进的大中小企业计量融通创新生态，有力支撑产业链供应链补链固链强链。 中国社科院报告：互联网保险规模7年后将超2.85万亿 5月29日，中国社会科学院金融研究所、中国社会科学院保险与经济发展研究中心发布《2023年互联网保险理赔创新服务研究报告》（以下简称《报告》）。《报告》认为，中国互联网保险的理赔服务已全面呈现线上化、智能化、无纸化三大趋势。预计到2030年，互联网保险的保费收入规模将比2022年增长近6倍，或将超过2.85万亿元，通过互联网渠道销售并完成理赔的金额将接近1万亿元。 中国银联借记卡交易份额超越Visa 根据尼尔森公布的最新报告，2022年银联借记卡的交易份额首次超过了Visa。据悉，银联的份额为40.03%，而Visa为38.78%。同时，自2011年至2021年，Visa的借记卡交易市场份额从近80%下降到39.53%，而中国的银联支付系统交易市场份额从近乎于零增长到38.68%。2022年，美国支付系统的Visa银行卡交易额为141.09亿美元，而中国银联支付系统的银行卡交易额为162.27亿美元。 俄媒：一年内约360亿美元外资从俄罗斯撤出 据央视新闻消息，当地时间5月29日，俄罗斯媒体援引俄央行的数据报道称，自2022年3月至今年3月，共有大约360亿美元外资从俄罗斯撤出。俄罗斯央行上周发布的数据显示，2022年3月到2023年3月内，共有约200笔企业出售资产退出俄罗斯的交易，其中2成企业出售的资产价值超过1亿美元。对俄罗斯央行的数据分析显示，2022年3月至2023年3月期间，外国投资者出售在俄业务后累计撤资近360亿美元。 一季度全球个人智能音频设备出货量下降15% 苹果市占居首小米第三 Canalys最新报告指出，2023年第一季度，全球个人智能音频设备（包括TWS、无线头戴、无线颈挂）遭遇连续四个季度的出货下滑，出货量下降15%，跌至8672万部，其中真无线耳机（TWS）品类也遭遇10%的出货量下滑，至6158万部。厂商排名方面，苹果（包括beats）出货量下跌19%，市场份额收缩至29%，仍位居第一；三星位居第二，出货量同比下降22%；小米位居第三，出货同比下降31%，凭借红米的上新和出货量级维持了市场份额。 美国5月消费者信心降至六个月低点 美国5月份消费者信心下滑，人们对劳动力市场现状和企业环境的看法变得更加悲观。世界大型企业研究会最新公布的数据显示，美国5月消费者信心指数从一个月前上修后的103.7降至102.3，创下六个月低点。接受调查的经济学家预期中值为99。认为就业岗位“充裕”的受访者占比降至逾两年最低。该消费者信心指数远低于疫情前水平，凸显出经济的不确定性日益增加。预计未来六个月就业机会增多的受访者占比降至2016年以来最低水平，而劳动力市场一直是支撑消费支出的关键。 美联储最新报告：美国经济活动陷入停滞 美联储5月31日发布全国经济形势调查报告显示，近几星期，美国经济活动似乎陷入停滞，经济前景较以往更为低迷。就劳动力市场而言，各辖区表示就业增长“出现冷却迹象”，一些辖区的企业报告称，在需求疲软、不确定性增加的背景下，计划暂停招聘或开始裁员。就物价而言，各辖区报告称，通胀增速有所放缓，物价“温和”上涨，大部分辖区预计未来几个月物价增速将保持稳定。就商业、银行和劳动者状况而言，报告显示美国大部分地区的金融状况“保持稳定或略有收紧”。经济活动方面，约有一半辖区报告称近几星期经济活动状况不变，四个辖区经济活动出现小幅增长，两个地区称经济活动呈“轻微或中度下降”态势。 FDIC报告：一季度“问题银行”43家，存款流出创历史纪录 当地时间5月31日，美国联邦存款保险公司（FDIC）公布一季度美国金融机构运行报告称，经过对4672家商业银行和储蓄机构的财报汇总，2023年第一季度的行业总净利润为798亿美元，比2022年第四季度增加115亿美元，增长16.9%。但在扣除收购两家倒闭银行对收购方的影响后，季度净收入大致持平。与大型机构相比，处于风波中的地区银行面临更大挑战，FDIC提供存款保险的4230家中小银行季度利润环比下降4.2%，至一季度的70亿美元。值得注意的是，去年末FDIC旗下会员金融机构为4706家。换言之，今年前3个月，包括硅谷银行和签名银行在内，美国已有超过30家金融机构“消失”。 超预期！美国5月ADP就业新增27.8万人 当地时间6月1日周四，美国就业报告显示，5月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了27.8万人，高于市场预期的18万人，略低于4月份下调后的29.1万人。5月份的增长使2023年迄今为止的就业人数增长达到109万。 世贸组织：今年第二季度全球货物贸易有望出现好转 世界贸易组织发布报告，2023年第一季度全球货物贸易仍然低迷，这一态势在第二季度可能出现好转。世贸组织发布的最新一期《货物贸易晴雨表》显示，全球货物贸易景气指数为95.6，低于基准点100，但比今年3月发布的92.2略有上升。报告认为，近期出口订单回升，2023年第二季度商品需求量增加。世贸组织此前关于2023年全球货物贸易量将增长1.7%的预测有望实现。 2023年4月俄罗斯经济同比增长3.3% 俄罗斯经济发展部5月31日公布的经济形势报告显示，今年4月俄罗斯经济同比增长3.3%，出现年内首次正增长。根据俄经济发展部的统计数据，2023年1至4月间，俄罗斯经济衰退0.6%。据俄经济发展部此前预测，俄罗斯2023年的GDP增速有望达到1.2%，2024年GDP增速有望达到2%。俄罗斯今年的通胀率预计为5.3%。 马斯克重返全球富豪榜榜首，今年以来马斯克财富增超40% 据美国《财富》杂志网站6月1日报道，伴随所持股票价格的变化，美国特斯拉汽车公司首席执行官埃隆•马斯克个人财富5月31日超越法国奢侈品巨头路威酩轩董事长兼首席执行官贝尔纳•阿尔诺，重返彭博新闻社所评全球富豪榜榜首。据统计，今年以来，马斯克的财富增加超过40%，达到约1923亿美元。他持有大约13%的特斯拉股份，其大部分财富与特斯拉股票捆绑。 B站一季度营收51亿元 6月1日，B站发布了2023年一季度财报，营收51亿元，同比增长0.3%，经调整净亏损10亿元，同比收窄38%。按业务划分，2023年一季度移动游戏给B站贡献营收11亿元，同比减少16.7%；增值服务营收22亿元，同比增长5.1%；广告营收13亿元，同比增长22.2%；IP衍生品及其他营收5亿元，同比减少15.5%。2023年一季度，B站经营亏损从上年同期的20亿元收窄至14亿元，经调整净亏损从上年同期的17亿元，收窄至10亿元。用户层面，2023年一季度，B站日均活跃用户9370万，同比增长18%，月均活跃用户数达3.15亿。 股债汇新闻一览 2023年4月中国外汇市场总计成交20.14万亿元 国家外汇管理局统计数据显示，2023年4月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交20.14万亿元人民币（等值2.93万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.91万亿元人民币（等值0.42万亿美元），银行间市场成交17.23万亿元人民币（等值2.50万亿美元）；即期市场累计成交7.34万亿元人民币（等值1.07万亿美元），衍生品市场累计成交12.80万亿元人民币（等值1.86万亿美元）。2023年1-4月，中国外汇市场累计成交80.29万亿元人民币（等值11.71万亿美元）。 中国信通院：截至3月底我国上市互联网企业总市值为11.1万亿元 据中国信通院5月29日消息，中国信通院发布2023年一季度我国互联网上市企业运行情况。截至2023年3月底，我国上市互联网企业总市值为11.1万亿元，较上季度环比上升7.8%。2022年第四季度我国上市互联网企业总营收达10815亿元，同比增长6.3%，较去年同期下降4.5个百分点。 美政府大幅举债或引发市场流动性枯竭 据央视财经，美国民主、共和两党就联邦政府债务上限缠斗数月，导致金融市场持续承压。一些媒体和市场人士认为，虽然债务上限僵局暂时缓解，但随之而来的将是美国政府进一步大幅举债，这可能引发金融市场流动性枯竭。美国摩根大通银行最近预估，美国财政部可能在债务上限提高后的7个月内发行总额约1.1万亿美元的国债。而法国巴黎国民银行的评估认为，在今年9月底前，从银行存款等方面流向美国国债的资金规模可能达到8000亿美元左右。 美国国会众议院表决通过联邦政府债务上限法案 美国国会众议院当地时间5月31日晚表决通过法案，将暂缓联邦政府债务上限生效至2025年年初。接下来，参议院预计将在本周对该法案进行表决。如果表决获得通过，将送往白宫由总统签字生效。该法案规定，联邦政府债务上限将暂缓生效至2025年年初；2024财年和2025财年预算将被限制；收回未使用的应对新冠疫情资金；对某些领取社会福利人员采取更严格工作要求限制等。 证监会：今年以来外资保持流入A股态势 据新华社，中国证监会副主席方星海1日表示，今年以来，外资保持流入A股态势，1至5月通过沪深股通净流入达1700亿元。近五年外资通过QFII/RQFII（合格境外机构投资者/人民币合格境外机构投资者）及深股通持有创业板股票市值增长超过11倍。 深交所理事长陈华平：提升行业基础设施跨境互联水平 6月1日，深交所理事长陈华平表示，深交所将通过产品互挂、机制对接、设施互联、资源共享，推动粤港澳大湾区资本市场融合发展，优化拓展双向开放渠道，探索跨境合作新模式，提升行业基础设施跨境互联水平，加强开放环境下的监管能力建设，为全球投资者参与中国资本市场、共享中国高质量发展新机遇提供更加便捷高效的服务。深交所将以全面实行注册制为契机，坚持以信息披露为核心，深入推进阳光审核、阳光监管、阳光服务，加强持续监管，优化分类监管，推进科技监管，压实中介机构责任，严厉打击违法违规行为，努力塑造更加规范、透明的一线监管体系，持续提升监管效能和市场透明度，让全球投资者看得懂、有预期、愿意投。 北交所企业逼近200家 系统改革举措酝酿中 据证券时报，北交所市场在高速发展中。截至6月1日，北交所上市公司达到199家，聚集了一批优质创新型中小企业，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比超四成。北交所上市公司平均每家融资2亿元，总融资额400亿元左右。监管部门正抓紧汇聚调研过程中各方提出的意见建议，研究制定全面系统的方案，促进北交所高质量发展，推进北交所改革和发展工作。 监管新规落地满两月 境外上市回暖 第一财经报道，近期境内外市场的震荡调整并未影响企业出海上市的热情。证监会最新数据（截至5月25日）显示，境外上市新规落地近两个月来，排队企业数量已经达到39家。其中3家计划赴纳斯达克上市，其余均为拟赴港交所上市。今年2月17日，中国证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，自3月31日起已正式实施。新规实施以来，业内对监管层对备案材料的把关非常关注。针对股东穿透、关联交易等方面的要求，业内也不乏观点认为“严于A股”，对境外上市存在一定纠结和疑虑。 全球首单人民币“玉兰债”成功发行 5月30日，中国银行发行的全球首单人民币“玉兰债”在上海清算所成功登记。本次“玉兰债”发行规模20亿元，期限2年，发行利率2.85%，全球投资者踊跃认购，投资者类型包括银行、券商、资管、私人银行等各类机构投资者，地域分布涵盖中国香港、日本、马来西亚、新加坡、英国、瑞士、法国等地，认购倍数2.92倍。在中国人民银行指导下，上海清算所与欧洲清算银行于2020年合作推出“玉兰债”业务，通过跨境基础设施互联互通及基于LEI（法人识别码）的系统功能升级，实现对投资者认购、交易、持有全过程的信息穿透，产品规模稳步扩大，目前已实现币种由美元、欧元到全覆盖，也被欧洲清算银行纳入其权威的三方担保品管理业务合格担保品范围。 上市券商分红方案陆续发布 拟分红规模超400亿元 证券时报记者根据Wind数据统计，截至5月29日记者发稿，已有49家上市券商发布了2022年度利润分配方案，合计拟分红规模437.37亿元。业内人士表示，当上市公司业绩表现较好时，往往更有动力分红。而当前券商的积极分红举动，有望给予投资者信心，为中长期板块修复提供支撑。 财政部今年将在香港发行300亿元人民币国债 经国务院批准，2023年财政部将在香港特别行政区发行300亿元人民币国债。人民币国债分四期发行，规模分别为120亿元、60亿元、60亿元、60亿元。现定于6月14日通过招标发行首期人民币国债，包括2年期60亿元、3年期40亿元和10年期20亿元，具体发行安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）公布。 房地产 平安证券： 投资继续承压，下半年压力犹存。上年低基数背景下，7月单月地产投资0.9万亿，同比降12.2%，连续3个月降幅超过10%；分区域看，各区域同比增速均出现下滑，东部、中部、西部、东北部投资分别同比降6.2%、6.8%、24.3%、45.7%。尽管上半年土地购置费同比降2.6%，但考虑前7月百城住宅类用地成交总价降26%，后续土地购置费仍存下行压力；同时房企资金偏紧制约建安表现，1-7月施工面积同比降6.8%、限额以上企业建筑及装潢材料类零售额同比降幅扩大至7.3%。销售承压及资金偏紧背景下，预计下半年投资压力犹存。 新开工延续疲弱，中长期不宜过度悲观。7月单月新开工0.7亿平米，创2009年8月以来新低，同比降25.9%。上游水泥量价表现均弱，侧面印证新开工弱势。我们认为新开工本质是“补库存”，销售与库存为主导因素。当前房企对销售复苏预期普遍谨慎，实行以销定产、加大滚存去化策略，同时销售明显萎缩、致各地库存去化周期较长，共同决定了下半年新开工下行压力仍大。拉长时间维度看，我们此前测算2023-2030年商品房销售中枢超过10亿平米，考虑商业、租赁及相关配套建设导致可售率低于100%，意味着新开工未来中枢可能在10亿平米以上，当前新开工绝对值或已接近底部区间，中长期不宜过度悲观。 竣工延续改善，后续仍待政策发力。7月单月竣工4501万平、同比增33.1%，前7月累计同比增长20.5%。2021年下半年以来中央推出3500亿元保交楼专项借款，设立2000亿元保交楼贷款支持计划，引导商业银行积极提供配套融资。近日住建部表示“保交楼”专项借款项目总体复工率接近100%，累计已完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。参考乐居财经等统计，碧桂园、融创、绿地等22家房企2023年上半年合计交付115万套，较2022年上半年98万套明显增加，印证保交付工作逐见成效。不过考虑当前楼市成交低迷，同时剩余保交付项目面临可售货值少、质量不高等问题，后续保交付仍依赖政策持续推进。 传统淡季加大销售压力，政治局释放积极信号。楼市热度持续回落叠加传统销售淡季，7月单月商品房销售面积、销售额分别同比降15.5%、19.3%，年初以来连续两个月降幅超过10 %，单月销售面积0.7亿平米创2 012年5月以来新低。分区域看，7月东部、中部、西部、东北地区销售面积增速分别为-18.2%、-9.3 %、-13.6%、-28.7 %，其中东部增速较上月明显下滑。7月政治局会议首次明确房地产市场供求关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策。随后住建部会议要求进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、“认房不用认贷”等政策措施。预计后续核心城市限贷、限购等优化政策有望出台。 到位资金与中长贷偏弱，降息打开LPR下调空间。7月单月房企到位资金同比降20. 2%，其中定金及预收款、按揭贷款、国内贷款分别同比降21. 7%、23.5 %、14. 7%，与销售走弱趋势一致。7月住户部门中长期贷款减少672亿元，较上月（增加4630亿元）明显回落，同比减少2158亿元，意味着居民提前还款潮或在延续。8月1日央行提出指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，15日将1年期MLF利率从2.6 5%下调至2. 50%，后续LPR与存量房贷利率调整值得期待。 华泰证券： 地产基本面仍待改善，期待一二线城市落实优化地产政策 7月房地产基本面继续承压：开发投资同比降幅再次扩大，销售量价延续调整，部分头部房企遭遇阶段性流动性压力，导致房企融资环境进一步承压。但政策定调、地方执行、货币政策和经纪人预期已经出现积极信号，我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。我们看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。 开发投资降幅扩大，竣工面积保持强势 7月全国房地产开发投资同比下滑12.2%，降幅较6月扩大1.9pct。土地市场延续供求双向压力，开工端依然低迷，竣工端在保交付推动下保持强势：1、7月300城住宅类土地供求规模仍然同比收缩，销售和融资走弱后房企拿地更加克制；2、市场走弱+拿地克制导致7月新开工同比下滑25.9%，施工面积同比降幅继续扩大至6.8%；3、保交付推动竣工面积同比增速保持强势（7月同比增长33.1%），随着地产销售弱化和部分头部房企出现阶段性流动性压力，后续竣工韧性或将更有赖于保交付政策的进一步发力。 销售量价延续调整，积极信号持续增加 7月以来房地产销售量价延续调整。7月全国商品房销售面积同比下滑15.5%，较6月收窄2.7pct；销售金额同比下滑19.3%，较6月基本持平，但1-7月累计同比由升转降。同时，房价继续调整，根据贝壳研究院的数据，7月50城二手房价格指数环比下跌2.0%，较6月扩大0.4pct。部分头部房企出现阶段性流动性压力，也使得民营房企销售可能进一步承压。但我们注意到政策定调、政策执行、货币政策、经纪人预期方面的积极信号在持续增加。我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。 部分房企遭遇阶段性流动性压力，房企融资环境进一步承压 7月全国房地产开发企业到位资金同比下滑20.2%，房企现金流仍然面临压力。具体来看：1、7月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑21.7%、23.5%，降幅较6月扩大2.3、10.7pct，主要受到销售走弱的拖累；2、国内贷款、自筹资金同比下滑14.7%、20.5%，较6月扩大0.9、收窄9.0pct。随着地产销售继续走弱，部分房企经营遇到一定困难，特别是部分龙头房企遭遇阶段性流动性压力，使得房企融资环境进一步承压。但地产融资支持已经开启，我们期待融资端政策能够与地产需求端和其他一揽子经济政策形成合力，共同稳定居民的房价预期和购房需求，进而缓解房企现金流压力。 债市 华泰证券： 本次降息幅度时点和幅度都超出预期 8月15日，央行开展2040亿元逆回购操作和4010亿元MLF操作，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%，时隔两个月，央行再次降息。本次降息幅度时点和幅度都超出市场预期，一是，人民币汇率近期仍未企稳，二是，前期央行公开表示“保持利率水平合理适度”和“防止空转套利”，看似传递偏谨慎的态度。三是距离上一次降息间隔较短（6月），投资者原本担心降息还需要时间。 但本次降息合理且有必要性 第一，通胀水平低，社融+经济数据偏弱，需要降息降低实际利率。第二，引导房贷利率降低，缓解地产压力。第三，财政动作有限，货币压力有所增大。第四，政治局会议后，货币政策也要有所动作，尤其是央行人事变动后要有新作为、新气象。第五，8月处于美联储加息空档期，目前金融市场认为美联储下个月同意暂停加息的可能性超过90%，外部制约有所缓解。 逆回购与MLF非对称调降，兼顾经济与空转套利风险 值得注意的是，本次逆回购和MLF进行了非对称降息，逆回购下调10BP，MLF下调15BP，我们理解主要是兼顾经济与空转套利风险。因为MLF-LPR连接着实体融资成本尤其是按揭贷款利率，而短端逆回购和资金更相关，逆回购幅度更小可能考虑防止市场过度加杠杆套利。后续继续关注化债、地产和资本市场政策，至少政策仍处于落地期，宽货币之后可能有其他稳增长政策出台。 市场影响 1、降息幅度和时间均超出市场预期，对债显然利好。中长期看，经济转型期、城投地产模式消退、宏观债务负担等决定利率长期下行趋势未改。十年国债正式突破2.6%阻力位，进入2.5％时代，短期预计在2.5-2.65%间波动，低点和中枢均下移。风险主要在于后续财政及地产政策（一线城市政策会否超预期）、机构行为引发的赎回及城投债暴雷等风险。2、股市仍缺少业绩驱动、存量博弈特征明显，近日扰动事件不断，降息一定程度有助于稳定情绪，但关注汇率波动影响以及北上资金动向。3、汇率有一定压力，但好在美联储已经度过加息最快阶段。 浙商证券： 2023年8月15日，央行下调1年期MLF利率15BP、7天逆回购利率10BP，本次降息时点较我们此前的预期（四季度）略有提前。我们认为降息一方面意在降低企业融资成本、改善企业盈利，带动融资需求，缓解当前信贷供需错配，另一方面，非对称降息是在缓解银行负债端成本的同时，防止资金空转和短端过度加杠杆。向后推演，预计本月21日1年及5年以上期限的LPR报价降幅均为15bp。降息将引导后续实体部门贷款利率及市场利率同步走低，我们在6月13日报告《降息是股债双牛的起点》中将10年期国债收益率年内低点的预测值由2.6%下调至2.4%，目前仍维持此观点，预计无风险收益率进一步下探，形成股债双牛格局。 央行超预期降息 8月15日，央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作（4000亿元MLF和60亿元逆回购到期），中标利率分别为2.5%、1.80%，分别较上次操作下调15、10BP，央行本次降息时点较我们此前的预期（四季度）略有提前，降息幅度非对称也超出预期，这是2017年央行开始频繁使用政策利率工具以来，MLF与逆回购利率的首次非对称调整。 非对称降息的核心目的是引导实体融资成本下行的同时，防止资金空转 对于本次降息，我们认为一方面意在降低企业融资成本、改善企业盈利，带动融资需求，缓解当前信贷供需错配。8月1日，人民银行、外管局在2023年下半年工作会议中提出“继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降”。 另一方面，降息有助于缓解银行负债端成本压力，其中，逆回购利率降低幅度弱于MLF利率可能是从防止资金空转的角度考虑，8月4日央行在答记者问中提到“防止资金套利和空转，提升政策传导效率”，8月以来银行间市场质押式回购成交量每日体量仍维持在8万亿左右高位，市场加杠杆情绪相对较高，7天逆回购作为短端滚动资金，利率下调幅度低于MLF利率可能是从防范市场加杠杆及资金空转套利的角度出发。1年期资金成本降低幅度较大，对于实体部门降成本效果更好，有助于进一步引导实体贷款加权利率及债券市场利率下行。 向后推演，本月21日LPR报价大概率随之下降，预计1年、5年及以上期限的LPR均降15BP的概率大；进一步，从我国当前存款利率市场化调整机制看，10年期国债收益率及1年期LPR将直接影响存款利率定价，银行存款利率也将出现进一步下调空间，稳定银行净息差、盈利水平及后续资本补充，使得信贷投放更具持续性。 预计21日LPR报价下降15BP 预计8月21日LPR报价也将随之下降，当前我国LPR报价机制是“市场利率+央行引导→LPR”，我们认为市场利率主要观察DR007，8月以来其中枢水平约1.73%，较降息之前7天逆回购利率的1.9%低约17BP，中枢位置偏低；央行引导可以是降准、降息等各种操作，目前也已兑现，则LPR报价从机制上看将随之回落，预计1年、5年及以上期限的LPR降幅均为15BP。 预计后续仍有降准操作，结构性政策工具继续发挥作用 结合近期各重大会议的政策信号，我们预计本次降息后，后续仍有降准概率，推动宽信用、改善企业资金可得性。预计结构性政策工具也将持续发力，7月14日，人民银行新闻发布会提出“必要时还可再创设新的政策工具”，我们认为，下半年仍可期待新创设的结构性政策工具，政策性金融工具也有望新增额度，发挥“准财政”属性。同时，预计后续央行在维持宽松基调的同时，也将更加强调防止资金空转、引导资金进入实体，进而强化稳增长效率。 汇率贬值压力有多大？ 今日降息后，离岸人民币汇率贬值破7.3，8月以来随美元指数上行，人民币汇率再次走贬，我们认为受我国宽松货币政策及美联储政策基调不确定性影响，预计三季度人民币汇率总体趋于震荡，但其能够起到内外平衡器的作用，国内政策预计不会受到较大影响。 我们不认为人民币汇率年内会持续贬值，预计四季度走向升值的概率大。预计随着国内宽松政策空间打开，相关举措逐步推进、落地，中美经济对比中，我国优势将逐步凸显；此外，预计下半年美国银行信用收缩强化，超储逐步耗尽也将在下半年削弱需求，需求回落将有效缓解通胀和劳动力市场紧张，货币政策停止紧缩的预期也将持续确认。总体上，预计四季度我国在基本面及货币政策预期两个方面均较为占优，推动人民币汇率升值。 股市 光大证券： 一周市场回顾 本周港股调整。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为-4.98%、-2.85%、-2.37%、-2.82%和-2.24%。美国劳工部公布CPI数据，美国7月份CPI同比上升了3.2%，高于6月份的同比升幅3%，但低于市场预期的3.3%。不过数据公布后旧金山联储主席玛丽？戴利表态谨慎，她表示尽管7月份数据显示物价仅温和上涨，但美联储在控制通胀方面仍有很多工作要做，美股之后有所回落。2023年8月11日，中国人民银行公布2023年7月货币金融数据。社融新增5282亿元，前值4.22万亿元，Wind预期1.12万亿元，7月新增社融大幅低于市场预期与季节性表现，居民和企业部门净融资是主要拖累。同时中美关系再起波澜，美国总统拜登9日发布行政命令，禁止美国风险投资和私募股权公司对中国量子计算、半导体和某些人工智能领域进行投资。受以上影响，港股本周整体收跌。 一周热点事件回顾及点评 金华出台房地产政策，取消限购提高公积金贷款额度。据金华发布，金华市促进房地产市场平稳健康发展工作领导小组办公室发出通知，经市政府同意，决定实施提高住房公积金最高可贷额度、鼓励城市更新房票安置、加大信贷支持力度、降低住房交易税费等七条措施，进一步促进房地产市场平稳健康发展。总体来看，我国房地产市场需求仍在，随着各地房地产政策陆续出台，房地产市场需求有望得到释放，持续利好房地产、建材等行业。 穆迪下调十家美国中小银行评级，部分大型银行列入降级观察名单。穆迪同时将六家大型银行列入降级观察名单，其中包括纽约梅隆银行、道富银行（State Street）等美国大型银行。穆迪警告，高利率和缩表之下的存款流失、明年初美国潜在经济衰退、银行盈利受到挤压和商业地产陷入困境，都令中小型银行的资产风险恶化，地区银行春季危机时面临的挑战仍存。 下周策略前瞻 政策频发下，经济有望企稳回升。7月以来，国务院以及相关部门密集出台了一批政策，但宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞，政策不会一蹴而就，或将进入短暂的“观察期”。如果之后经济复苏进程相对偏慢，则增量政策值得期待，而如果前期政策效果较好，推动经济显著回升，则政策的重点或许在于落实前期出台的政策。当前我国经济复苏进程偏慢，且宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞，之后在政策呵护以及经济自身动能的恢复下，我国经济或将逐步企稳回升。 东吴证券： A股市场对中国经济实体的直接融资贡献持续大幅上升。 其一，A股市场的融资规模在过去10年快速增长。从2012年到2022年，IPO融资额从163.3亿美元激增到970.8亿美元，增长了近5倍。A股市场对中国经济实体的直接融资贡献大幅上升。 其二，A股市场还进一步推动了经济转型，产业发展。比如，科技和工业领域2022年的融资规模达到172.3亿美元，接近2012年的15倍。许多新兴产业在A股市场上获得巨量融资，有力支持产业创新。 其三，A股为中小企业发展提供充分支持。从2004年起到2021年与主板合并前，中小企业板块上市公司的数量从38家增长到1004家。自2009年以来，截至2023年8月11日，创业板块上市公司数量从36家增长到1303家。在不到15年的时间里，其上市公司数量增长了近35倍。 其四，A股市场融资支持超过国际成熟市场，比如美股。A股近5年的IPO累计融资规模达到3100亿美元，几乎相当于美国IPO累计融资额（6783亿美元）的一半，但我们的市值不足美国的五分之一。进一步的是，A股的科技企业融资规模在最近5年绝对额也超过了美国。2022、2023年A股融资额更是美股市场数倍之多。 我们认为，初步达成融资功能后，A股市场可以承担更大的经济功能。为全民创造财富。 我们观察到，股票市场可以为社会全民创造财富。以美国为例。其一，居民成为美国公募基金最大的持有人，占比80%以上。其二，通过基金及养老金等，居民是股票市场的最大持有人。其三，股票资产在居民家庭资产中占据越来越大比重，2023Q1约为25%。其四，股票市值上涨或者下跌，通过财富效应，能够直接影响美国人的消费。从而对经济产生乘数效应。 尤其令人惊讶的是，美国过去10年的累计回购和分红规模远远超过其IPO和再融资规模，企业向市场注入的资金规模远大于从市场中获取的资金。 进一步的，这一轮美国股市2020—2023年的持续上涨，是经济超预期增长的关键因素之一。在直接财政刺激（向老百姓直接发钱）逐渐消散后，通胀引发的收入/工资增长和财富效应，共同推动了美国消费的持续增长。尽管当前美国居民的储蓄率已经明显回落，但值得注意的是，美国居民杠杆仍然较低，美国居民的净资产在持续增加。如果股票价格上涨，还会进一步增加居民净资产。股市的财富效应促成了当前美国经济超预期韧性。 我们建议，将股票市场与全民财富挂钩，吸引更加长期的资金，比如社保，进入市场。创造中国版401K，把股票市场放置在更加重要的经济地位上。 我们建议，提高对上市企业要求，提高股东回报，鼓励分红和回购，让上市企业为全民投资者贡献更大的财富。
